재무제표 읽는 법 시리즈 모음

소개많은 사람들은 재무제표를 해석할 때 숫자에 집중해서 본다.하지만 그 숫자들에만 의존한다면, 기업의 진짜 모습을 볼 수 없다. 워런 버핏의 스승이자 가치투자의 아버지 벤저민 그레이엄은 이렇게 말했다."재무제표를 숫자로 보지 말고, 그 숫자가 말하는 구조와 위험을 읽어라." 이 시리즈는 그런 철학을 바탕으로 재무제표를 투자의 언어로 해석하는 법을 하나씩 차근히 정리한 글이다. 투자자가 반드시 알아야 할 기본 구조와 해석법 ( 1 ~ 5 )1. 왜 재무제표를 읽어야 할까재무제표를 읽어야만 투자에서 살아남는 이유, 그리고 그레이엄 철학 소개 재무제표, 왜 읽어야 할까? - 벤저민 그레이엄이 알려주는 투자 기본기서론주식 투자자라면 누구나 ‘좋은 기업’을 고르고 싶어한다. 하지만 좋은 기업이란 무엇일까? 겉으로..

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• · 2025. 3. 28.
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지금도 유효한가 벤저민 그레이엄의 투자 철학

서론벤저민 그레이엄그는 “가치투자”라는 개념을 만든 사람이자, 워런 버핏을 비롯한 전 세계 투자자들의 스승이다. 하지만 1930~40년대에 정립된 그의 철학은 2020년대의 AI, 반도체, 플랫폼 시대에도 여전히 유효할까?많은 이들이 말한다.“요즘 시장은 너무 빨라서, 그레이엄식 투자는 안 통해.”하지만 정말 그럴까?이 글에서는 그레이엄의 핵심 철학이 무엇인지, 왜 시대가 바뀌어도 여전히 강력한지, 그리고 우리가 이를 어떻게 계승할 수 있는지를 정리해보려 한다.  그레이엄 철학의 핵심 요약벤저민 그레이엄은 수많은 개념을 만들었지만, 그 핵심은 단 세 가지로 요약할 수 있다. 1. 가치는 가격과 다르다.시장에서 거래되는 가격은 심리와 수급에 따라 움직이지만, 진짜 기업의 가치는 그 기업이 벌어들이는 이익과..

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• · 2025. 3. 28.
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안전마진은 어떻게 계산하고 적용할 수 있을까

서론투자자에게 있어 가장 중요한 질문은 이것이다.“이 가격에 이 기업을 사도 괜찮을까?”그리고 그 답을 찾는 가장 고전적이면서도 강력한 방법이 바로 ‘안전마진(Margin of Safety)’이라는 개념이다.벤저민 그레이엄은 “완벽한 예측은 불가능하니, 불완전함을 이길 수 있는 ‘가격 여유’를 확보하라”고 강조했다.이 글에서는 그레이엄이 말한 안전마진의 철학과 이를 재무제표 기반 수치로 계산하고 적용하는 실전 방법을 정리한다.  안전마진이란 무엇인가?안전마진(Margin of Safety)은 투자할 때 오차를 감당할 수 있는 가격 여유를 의미한다.“아무리 분석을 해도, 우리는 실수할 수밖에 없다. 그러니 그 실수마저 흡수할 수 있는 여유를 확보하라.” 안전마진은 가치투자의 핵심 철학이다.미래를 정확히 맞..

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• · 2025. 3. 28.
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영업권은 왜 회계조작에 악용될 수 있는가

서론기업의 재무제표에는 현실과 동떨어진 숫자들이 종종 등장한다.그중에서도 가장 많은 오해와 논란이 따르는 항목이 있다. 바로 영업권(Goodwill)이다.겉으로는 ‘좋은 회사일수록 커지는 자산’처럼 보이지만, 실제로는 회계조작의 출발점이자 기업가치를 과대 포장하는 도구로 자주 쓰인다.벤저민 그레이엄은 영업권을 자산이 아니라 위험 신호로 해석했고, 일부 기업은 이 항목을 이용해 재무제표를 ‘예쁘게 꾸미는 수단’으로 악용하기도 한다.이번 글에서는 영업권이란 무엇이며, 왜 그것이 회계조작의 수단이 될 수 있는지를 살펴본다. 영업권이란 무엇인가?영업권(Goodwill)은 한 기업이 다른 기업을 인수할 때 발생하는 ‘프리미엄’의 정체다. 예를 들어, A회사의 장부상 순자산이 1,000억 원일 때 B회사가 1,30..

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• · 2025. 3. 27.
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유동자산 안에 숨겨진 회계의 함정

서론재무제표를 읽을 때 많은 투자자들은 자산 항목 중에서도 유동자산을 가장 안전하게 여긴다.현금, 예금, 매출채권, 재고자산 등 1년 안에 현금화할 수 있는 자산이라는 설명 때문이다.하지만 벤저민 그레이엄은 이 부분에서도 숫자 그대로 믿지 말고, 실제로 '현금이 될 수 있는가'를 따져야 한다고 강조했다.실제로 유동자산 항목에는 회계상 과대 계상, 현금화 불가, 손실 은폐가 가능한 항목들이 숨어있다.이번 글에서는 유동자산 안에 어떤 항목들이 있으며, 각각이 어떻게 투자자에게 함정이 될 수 있는지를 살펴본다.유동자산이란 무엇인가?유동자산(Current Assets)은 1년 이내에 현금화가 가능한 자산을 말한다.기업이 단기적으로 운용하는 자금의 대부분이 여기에 포함된다.대표적인 유동자산 항목은 다음과 같다.현..

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• · 2025. 3. 25.
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재무상태표 분석법 – 자산과 부채를 통해 기업의 안전마진을 파악하라

서론벤저민 그레이엄은 항상 외쳤다."손해 보지 마라(Don’t lose money). 그리고 다시 한 번, 손해 보지 마라."그가 강조한 ‘손해 보지 않는 투자’를 가능하게 하는 핵심 개념이 바로 안전마진(Margin of Safety)이다.그 안전마진을 가장 명확하게 들여다볼 수 있는 곳이 바로 재무상태표(Balance Sheet)다.이번 글에서는 재무상태표의 주요 항목을 하나하나 뜯어보면서, 그레이엄이 어떻게 자산과 부채 구조를 해석했는지를 살펴보자.재무상태표란?재무상태표는 특정 시점에 기업이 보유하고 있는 자산, 그리고 그 자산이 어떤 방식으로 조달되었는지(부채 vs 자본)를 보여주는 문서다.기본 구조는 다음과 같다. 자산 = 부채 + 자본 이 공식은 기업의 재무 구조를 파악하는 기본 틀이다.그레이..

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• · 2025. 3. 23.
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